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L'affaire Swissfirst – qui est devenue une affaire du moins dans notre constellation nationale des délits d'initié et autres magouilles – ne semble pas finir de faire couler de l'ancre. En premier lieu parce qu'elle éclaire une fois de plus la gestion parfois peu consciencieuse de nos caisses de pension. Aussi parce qu'elle est révélatrice que certains acteurs du marché voient leur taux de scrupule diminuer fortement plus les millions s'accumulent sur leur compte personnel.

Alors que le management et tout particulièrement le CEO Thomas Matter se défendent d'avoir eu un comportement fautif lors de la fusion avec la Bank am Bellevue à l'automne dernier ils annoncent le week-dernier qu'ils souhaitent vendre la banque. Ils sont également prêt à démissionner.

A regarder de plus près on imagine facilement qu'en choisissant l'option de la vente, en possession de plus de 20 % du capital les intéressés, comptent à nouveau doper le prix de l'action et ainsi se remplir une nouvelle fois les poches.

Le mieux serait encore la vente par partie. Si Swissfirst se révèle être une banque très rentable, ses composantes BB Biotech et BB Medtech rapporteraient sur le marché encore d'avantage.

Eh oui Monsieur Matter vous faites très bien vos calculs ! Dommage que vous ayez directement encouragé les caisses de pension à vendre leurs titres avant-même que celui-ci ne double en bourse. C'est vrai vous avez ainsi augmenté le flottant favorisant la fusion en conservant une architecture financière simple et peu onéreuse. Vous avez réservé les juteux bénéfices à une poignée d'initiés. Mais c'est votre nom que vous avez terni dans l'aventure. Du haut de vos millions cet aspect ne vous importe peut-être plus.

Swissfirst P, SWF, No de val.: 337'681

François Meylan

FOREX  (GBP/USD)

Vous l’avez peut être remarqué, la Livre Sterling est en train d’exploser par rapport au dollars mais pourquoi. Tout d’abord parce que la très sérieuse Banque d’Angleterre à relever ses taux d’intérêts début août ensuite parce que les derniers chiffres sur l’inflation Britannique laissent présager un probable redressement des taux dans le futur. Ma vue sceptique sur le dollar me laisse envisager un GBP/USD possible à 1.98 dans un avenir proche. Vu la croissance très forte de l’Angleterre et le ralentissement économique aux USA je pense qu’il y a un coup à jour en achetant de la Livre contre Usd.

Comment jouer la faiblesse de l’économie américaine avec les actions

Oui c’est vrai l’économie Américaine est en train de ralentir ce qui va peser sur certains secteurs actions. Cependant il y a un beau coup à jouer avec les pharmas, cela fait maintenant un bon moment qu’elles sont sous-évaluées. Les récents chiffres de résultats que se soit Pfizer ou Eli Lilly ont montré une robustesse dans la croissance du secteur les bénéfices et les marges sont la. La pharma est un secteur défensif et bons nombres d’intervenants vont se jeter sur ce genre de titres dès que la croissance aura vraiment commencé à faiblir sérieusement. Malgré le récent rallye observé sur la pharma Américaine je reste très positif sur ce secteur pour 2006.

La nouvelle est tombé, le CPI 0.2 nous attendions 0.3, comme je le mentionnais dans mon dernier article c'est une bonne nouvelle pour le marché action. Les craintes inflationnistes s'éloigne ce qui aura pour effet de stabiliser les marchés. Vu les dernières news économique (Israélo-libanaises) et BP en Alaska les valeurs pétrolières ne sont pas bullisch, par contre la techno repart il y a un rebond à jouer à court terme (3 semaines). :-)

Opportunité d’achat call sur le crude oil avec strike 77 usd à 6 mois

Les prix du brut se sont détendus depuis quelques jours et cela va continuer de quelques points. Les raison principales sont le cessez le feu dans le conflit Israélo Libanais et la réouverture du champ pétrolifère de BP en Alaska. Cette baisse actuelle ne va pas durer, en effet dans quelques jours l’Onu doit recevoir la réponse de l’Iran sur son projet nucléaire tant contesté je pense que la réponse ne sera pas positive. L’autre facteur important est : nous arrivons bientôt dans les mois de septembre et octobre qui sont des mois de réapprovisionnement en fuel domestique, c’est deux facteurs auront pour effet de tendre le marché à long terme. Je pense que opter pour une option d’achat call avec un strike de 77 et une échéance de 6 mois peut être intéressant. A suivre

Des désillusions qui laissent sceptiques !

Après la déconvenue d'Esmertec (ESMN) au printemps dernier qui laisse craindre pour la survie même du développeur de logiciel basé à Dübendorf, l'effondrement récent en bourse d'Advanced Digital (ADBN) nous rappelle des souvenirs douloureux et pas si éloignés.

Ceux de la bulle spéculative des valeurs high tech à la fin des années 90. Mais surtout c'est un avertissement pour un retour à la prudence et malheureusement à la méfiance envers certaines sociétés de taille petite à moyenne qui à coup d'actions marketing font miroiter des profits exponentiels et une croissance de leur chiffre d'affaires mirifique. Avec comme résultat des pertes de cours importantes pour les actionnaires.

Dans le cas d'Advanced Digital Broadcast Group, acteur sur le marché de la télévision numérique, l'affaire est encore plus troublante puisque le management n'a pas même respecté le délai de blocage de ses actions suite à l'IPO du 29 avril 2005. Une première. Il s'est dépêché d'encaisser les gains de l'introduction en bourse. Il est question de plus de 100 millions de francs. Ceci quelques semaines avant l'effondrement de l'action. De 159 à 39 francs !

Vu ce qui précède, les questions récurrentes sont :

1. Est-ce que l'on a réellement retenus les leçons du dernier crash de mars 2000 à mars 2003 ?
2. Les autorités de régulation et la SWX en particulier sont-elles vraiment efficaces ?
3. Jusqu'ici le nombre d'enquêtes ouvertes par la Bourse suisse s'est considérablement accru mais pour quel résultat ?
4. Peut-on encore avoir envie de placer ne serait-ce qu'un franc dans des sociétés comme Esmertec et ADB ?
5. L'arsenal contenu dans notre Code des obligations qui postule que la base des affaires doit rester la confiance est-il observé ?
6. Les tantièmes dévolus aux administrateurs sont-ils réellement en adéquation avec les résultats de l'entreprise comme le prescrit le CO ?

A méditer…

François Meylan

Conseiller financier